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古北口水镇住宿农家院 中金:维持微博-SW跑赢行业评级 目标价101港元

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  中金发布研究报告称古北口水镇住宿农家院,维持微博-SW(09898)“跑赢行业”评级,考虑到公司保持高效费用支出,上调2024年Non-GAAP净利润预测4%至4.78亿美元,基本维持2025年盈利预测。综合考虑盈利预测调整及品牌广告增速较缓,目标价101港元。公司1Q24收入3.95亿美元,同比下降4.4%(固定汇率口径下同比持平),基本符合该行预期(3.87亿美元)和Bloomberg一致预期(3.88亿美元);Non-GAAP净利润1.07亿美元,好于机构一致预期(8,590万美元)和该行预期(8,514万美元),主要系费用保持高效支出。

  报告主要观点如下:

  一季度广告业务收入同比持平。

  一季度为广告行业传统淡季,尽管外部环境和消费情况在部分节点如春节期间表现相对积极,但其余时间仍较为平淡,广告主整体品牌广告侧预算释放有限。一季度微博广告收入3.39亿美元,同比下降4.6%(固定汇率口径下同比持平),其中手机、游戏广告主一季度投放实现同比双位数增长,而美妆个护尤其国际品牌仍为主要拖累。一季度增值服务收入5,655万美元,同比下降3.3%(固定汇率口径下同比增长1%)。

  毛利率环比稳定,人员和销售费用控制良好。

  1Q24毛利率78.0%,环比基本持平;主要经营费用(销售/管理/研发)合计同比下降9.7%,除了汇率影响因素外,公司对于人员及销售费用管控较好。公司于业绩会表示

  ,平台目前获客策略集中于高价值用户,且更关注这部分用户在DAU中占比,因此主动缩减了部分渠道投放。综上,1Q24

  Non-GAAP净利率27%,同比基本持平,环比提升10.5ppt主要由于4Q23存在分红相关预提所得税。

  关注行业旺季/热点带动下的广告主预算释放。

  公司于业绩会表示

  ,二季度微博计划与天猫合作,加强广告主对于微博社交影响力到电商购买的全链路价值感知。而对于2H24,在奥运会以及暑期影视文娱热点等助力下,公司预计食品饮料和鞋服等行业广告主有望贡献一定增量。产品方面,微博积极进行广告产品迭代,放大社交媒体内容营销和关系网络价值,如推出原生信息流广告加速内容与广告并轨、超级粉丝通上线“正文页精选产品”等。该行预计固定汇率口径下,二季度微博广告收入或同比基本持平,进入2H24广告收入增速表现有望逐步提升。

  风险

  宏观经济及消费需求复苏低于预期,行业监管政策持续加强,行业竞争加剧,投资减值风险。

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责任编辑:史丽君 古北口水镇住宿农家院





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